今週は、水素に$904m、蓄電に$292m、鉱物抽出に$30mが集まりました。
特にプロジェクト・ファイナンス（Project Finance, PF）／デットの金額が大きかったです。
返済原資が見える契約（容量・周波数・オフテイク）を前提に資金が入り始めたシグナルで、HydrogenXTの$900mタームシート（Debt+Equity）やPulse Clean Energyの£220mグリーンローンがそれを示します。
目次
3行サマリー
プロジェクト資金調達動向：
水素（HydrogenXT）とBESS（Pulse Clean Energy）で大型デットが成立。評価軸は稼働率・オフテイク・DSCR（Debt Service Coverage Ratio）へ。
スタートアップ資金調達動向：
HydrogenXTの分散型水素設備・Pulse Clean EnergyのBESS群・Disaの鉱物抽出が、試作・実証を抜けて「商用規模」へ前進。
政策動向：
米EPAはSolar for Allの打ち切り方針、EIAはAEO2025で水素はブルー水素が中心でグリーン水素は例外シナリオを発表。
今週の資金調達動向
サマリー（当該週の開示ベース、USD概算）
大型資金はプロジェクト系（PF/デット）に集中、スタートアップ資金は”ボトルネック”を解消する小〜中口が中心。
M&Aはデータの抱き合わせで稼ぐ方向に寄っています。
- プロジェクトは「借りて増やす」段階。
英国BESSはGreen Loanでまとめ借り、米の分散型H2はタームシートで資金枠を先に確保。
共通点は返済原資が見える契約（容量・周波数・オフテイク）で、金利高でも前に進む設計になっていること。
- スタートアップは“現場が困っている所”にお金。
今週のテーマは素材（資源循環）、データ（GHG/省エネ）、分散再エネ開発の3本柱。
いずれも規制対応や即効性の省エネなど、確実な需要に直結しているのが強み。
- M&Aは「データ×既存顧客」へ。
気候リスクやエネルギーデータを既存プロダクトにバンドルして、単価引き上げ・解約抑制を狙う動き。
収益モデルへの“合流”が速い案件が好まれています。
| グループ | 件数 | 開示額合計 | 主な資金種別 | 代表案件 |
|---|---|---|---|---|
| プロジェクト系（PF/デット/資産売買） | 3件（うち金額開示2） | $1,192m | Green Loan / Term Sheet（Debt+Equity） / Asset Sale | HydrogenXT（$900m）、Pulse Clean Energy（£220m≒$292m）、Powin→FlexGen（非開示） |
| スタートアップ/コーポレート（エクイティ/研究助成） | 9件 | $82.9m | Seed / Series A / Growth / Grant | Disa（$30m A2）、Tanso（$14m A）、Bling Energy（$17m）、Endua（A$4.88m≒$3.2m） ほか |
| M&A / Exit | 2件 | 非開示 | 買収 / Buyout | ISS→Sust Global、Blackstone→Enverus |
— 注：合計は概算・非開示を除く。為替目安：£→$1.33、A$→$0.68、€→$1.10、C$→$0.74（端数丸め）。
A. プロジェクト系
- HydrogenXT（米・ブルーH2）：
今はタームシート＝融資実行前の「前提条件をこれから満たす段階」。
10拠点を小刻みに稼働開始（COD）していく設計にすることで、許認可や工期の遅れを一点集中で食らわないように分散。
カギはオフテイク単価・稼働率の作り込みと、CO₂処理スキームなど前提条件の早期充足。 - Pulse（英国BESS）：
収益源をいくつも束ねる（容量市場＋周波数・慣性＋価格裁定）。
これで天候や価格のブレを相殺でき、銀行が見る返済余力が安定します。
さらに複数サイトをまとめたPFにすることで、案件ごとの凸凹を平均化＝ボラ低減。 - Powin → FlexGen（BESS制御ソフト／PFの資産売買）：
Powinのチャプター11破産に伴いFlexGenがBESS制御ソフト等の主要資産を取得し、O&M／EMSの連続性を確保して既存案件の性能保証と収益（＝PFの返済余力）を守る動きです。
| 企業／国 | 金額／資金種別・ステージ | 概要 |
|---|---|---|
| HydrogenXT（US） | $900m / Term Sheet（Debt＋Equity, プロジェクト） | 分散型ブルーH₂。10拠点の生産・ディスペンス拠点を段階構築（タームシート締結済）。 |
| Pulse Clean Energy（UK） | £220m ≒ $292m / Green Loan（PF, プロジェクト） | BESSポートフォリオ（6サイト・約700MWh）。グリーンローンでクロージング済。 |
| Powin → FlexGen（US） | 非開示 / Asset Sale（プロジェクト資産） | 破産手続き伴うBESS関連資産の取得。O&M継続とEMS統合を確保。 |
B. スタートアップ / コーポレート
- Disa（資源循環）：
低品位の鉱石から金属を効率よく回収。
→ 原料の不足や価格変動のリスクを和らげる＝電池・再エネの拡大に直結。 - Tanso（GHGデータ）：
炭素会計系SaaS。排出データを集めて監査に耐えるかたちで可視化。
→ CSRDなどの規制対応がスムーズになり、金融や顧客からの信頼も上がる。 - Bisly（省エネ）：
ビルの空調・照明などを自動制御し、すぐ効く省エネを実現。
→ 電気代と排出を即時に削減、投資回収も早い。
| 企業／国 | 金額／ステージ | 概要 |
|---|---|---|
| Disa Technologies（US） | $30m / Series A2 | 低品位鉱・鉱滓からの金属抽出・再資源化（U/V等）の効率化。 |
| Tanso（DE） | $14m / Series A | CSRD対応のGHG管理SaaS。一次データ比率と監査可能性を高める。 |
| Bling Energy（PT） | $17m / Growth Equity | 分散太陽光の開発・拡大。案件パイプライン拡充。 |
| Bisly（EE） | $5m / Seed | ビル自動化による省エネ最適化（導入棟数・削減kWhをKPI）。 |
| LiORA（CA） | $3.8m / Seed | 土壌浄化プラットフォーム。規制適合・再現性を重視。 |
| PeroCycle（UK） | $5m / Seed | 太陽電池材料のリサイクル（回収率・純度・スループット）。 |
| Endua（AU） | A$4.88m ≒ $3.2m / Grant | 分散型PEM電解の製造・性能強化（国のIGP助成）。 |
| Stellar PV（AU） | A$4.7m ≒ $3.1m / Grant | インゴット＆ウェハ製造のFS（ARENA Sunshot）。 |
| SeaO₂（NL） | €1.64m ≒ $1.8m / Grant | DOC×e-SAFの分散製造プロセス開発。 |
— 補足：Bグループの「開示額合計」は 約$82.9m（Equity 約$74.8m、Grant 約$8.1m）。
C. M&A / Exit
- ISS × Sust Global：
ESG評価に気候リスクの地図や指標を重ねてワンパッケージ化。
投資家・企業は同じ画面/同じスコア体系で使えるため、導入・運用がラクになり継続率が上がる狙い。 - Blackstone × Enverus：
エネルギー向けのDaaS（データ・アズ・ア・サービス）を拡張。
既存の分析メニューに新データを足してARPU（顧客当たり売上）を押し上げ、クロスセルも取りやすく。
| 企業／国 | 金額／資金種別・ステージ | 概要 |
|---|---|---|
| ISS（US） → Sust Global | 非開示 / M&A | 気候リスクデータの統合強化（ESG評価機能の拡充）。 |
| Blackstone（US） → Enverus | 非開示 / Buyout | エネルギーDaaS事業のスケールと収益最大化を狙う買収 |
政策・規制アップデート
Solar for All（総額$7 billion）
― 米国環境保護庁（U.S. Environmental Protection Agency, EPA）
- 何が起きた？
EPAがSolar for Allプログラムの打ち切り方針を表明。 - どこに影響？
採択済みの州・自治体・トライブの案件形成が足踏み。
特に低所得層向け（LMI: Low- and Moderate-Income）の屋根上・コミュニティソーラーで、資金の流れが一時的に細る可能性。
AEO 2025（Annual Energy Outlook 2025）
― 米国エネルギー情報局（U.S. Energy Information Administration, EIA）の水素前提
- ベースライン
2050年時点でも、水素供給はSMR（Steam Methane Reforming: 天然ガス改質）＋CCS（Carbon Capture and Storage）のブルー水素が中心。
電解（グリーン水素）の比率は小さいという見立て。 - なぜ？
現行の政策・電力価格の前提では、電解コストが十分に低下しない想定のため。 - ただし
再エネ過剰や安価な時間帯の卸電力が増えれば、電解の出番が拡大する余地はある（現状では“例外シナリオ”扱い）。
※ グリーン水素について解説した記事はこちら。
参考文献・出典リンク一覧
一次情報・企業プレス・公的資料
- HydrogenXT：プレスリリース ／ Investorsページ
- Pulse Clean Energy：£220m グリーンローン発表
- Disa Technologies：Evōk Innovations プレス ／ PR Newswire
- Tanso：Series A 発表（公式ブログ）
- Bling Energy：投資家（BlueCrow Capital）発表
- Bisly：企業告知（LinkedIn）
- Endua（豪IGP助成）：企業発表 ／ Grants.gov.au 掲載
- Stellar PV（ARENA Sunshot）：ARENA発表
- SeaO2：会社ブログ
- Powin → FlexGen（資産取得）：FlexGenプレス
政策・統計・当局資料
- EPA（米国環境保護庁）：Solar for All（Greenhouse Gas Reduction Fund）公式ページ
- EIA（米国エネルギー情報局）：AEO 2025 ／ Today in Energy（概要解説）
補助的ソース・業界メディア
- Energy-Storage.news（Powin→FlexGen）
- pv magazine（Stellar PV/ARENAラウンド）
- Hydrogen Insight / Global Hydrogen Review（HydrogenXTの文脈）
- Silicon Canals（Tanso）、BetaKit（LiORA）、Finsmes（Bisly 追加報）
CTVC
Your NYCW cheat sheet #258（本稿は同号の「Deals of the Week」を起点に、一次情報で裏取りして独自に要約・分析しました。
略語集
| 略語 | 正式名称・説明 |
|---|---|
| PF | Project Finance（プロジェクト・ファイナンス） |
| DSCR | Debt Service Coverage Ratio（債務返済余力指標） |
| BESS | Battery Energy Storage System（大規模蓄電設備） |
| O&M | Operations & Maintenance（運用・保守） |
| EMS | Energy Management System（エネルギー管理/制御システム） |
| PPA | Power Purchase Agreement（電力購入契約） |
| COD | Commercial Operation Date（商用運転開始日） |
| SMR | Steam Methane Reforming（天然ガス改質） |
| CCS | Carbon Capture and Storage（炭素回収・貯留） |
| LCOE / LCOH | Levelized Cost of Electricity / Hydrogen（均等化発電/水素コスト） |
| MRV | Measurement, Reporting and Verification（計測・報告・検証） |
| DaaS | Data as a Service（データ提供型サブスク） |
| ARPU | Average Revenue Per User（顧客当たり売上高） |
| CSRD | Corporate Sustainability Reporting Directive（EUのサステナ報告指令） |
| LMI | Low- and Moderate-Income（低・中所得層） |
| EPA | U.S. Environmental Protection Agency（米国環境保護庁） |
| OIG | Office of Inspector General（監察局／監察部門） |
| EIA | U.S. Energy Information Administration（米国エネルギー情報局） |
| AEO | Annual Energy Outlook（年次エネルギー見通し） |
注：本記事は一次情報優先で整備しています。各リンクは記事本文中の主張を裏付ける目的で掲載し、必要最小限の固有名詞・数値のみ引用しています。
